中国基金报微信公众号消息，“最近一个月净值表现很差，是我从业以来最差的一个月。”12月1日，知名私募股权投资潘静举行网上路演。潘静投资董事长陶庄反思了近期运行中存在的问题，总结了经验教训，并分享了对未来市场的最新看法。
陶庄：判断上有两个错误。
10月31日以来，a股市场开始反弹，但私募大佬陶庄管理的产品业绩并不理想，净值波动明显。陶庄在路演时坦言，“最后一个月的压力非常大。”
反思近期的操作，陶庄表示，在过去的一个月里，净值的大幅波动绝不是没有选对股票那么简单。
他直言，在10月之前，他认为10月会议是一个重要的投资机会，地缘政治风险近期不会发生，政策基调主要是稳定，所以他认为市场可能是一个稳定的局面。在这种判断下，组合重点关注两类标的，一是受益于“放开”的消费股，尤其是仓位较重的白酒股；第二类是“放不下”的稳定成长股，如军工、风电、海风等。由于整体持仓较重，一些股票和指数进行了对冲，以保护投资组合。
“但我没想到的是，这种复杂的组合结构遇到了更复杂的市场。”陶庄说。
陶庄表示，10月初市场预期急转直下，“放开”预期被打破，基本面和行业政策利空。当时无法判断可能性，只好把疫情放开后受益的割肉卖掉。但投资组合中的成长股和空仓还在，情况很危险。
陶庄总结说，这个判断有两个错误。第一，我以为会在重要会议前发布，所以组成了一个受益于疫情发布的组合。第二是重要会议之后，对疫情政策的态度趋于保守，导致组合的被动构建。
“可惜我们当时都做出了错误的判断。复杂的组合打不过a股极端的风格轮动，整个组合很难调整，导致了包括组合和空仓在内的‘双杀’，经历了我从业以来从未经历过的下跌。”陶庄说。
总结三个教训
对于上述操作，陶庄也诚恳地总结了三条经验。一是组合过于复杂，“满弓满弦”不可取。严重的事件已经分阶段地破坏了这种结合。第二个教训是个股过于集中。9月份判断经济长期疲软，仓位集中在增长轨道。在放开的预期下，这类股票成为重灾区，持仓过于集中影响了组合的稳定性。第三，交易判断不正确。当我意识到疫情政策确实需要放宽的时候，我已经无能为力了。
陶庄表示，面对a股剧烈切换的市场风格，持仓应该更加分散，让持有人可以“睡觉”。另外，我们简化组合，多做减法，希望抓住自由化带来的投资机会。明年还是会认真选股，让投资回归本源。
看好未来市场
重点消费成长股布局
展望未来，陶庄看好接下来的市场，主要有以下三个原因：第一，目前的防疫政策是“边际自由化”。随着中国经济的强大和中国人民的勤奋，经济和企业都有希望。第二，政策方面，未来可能会有一系列提振经济的措施来支持制造业和新兴产业。第三，“自由化”需要一个过程。不排除整个经济依然疲软，政府释放流动性，宽松已成定局。那么，流动性宽松是股市看好的最重要原因。
与此同时，陶庄警告风险，未来股市可能会大幅波动。他说
具体到未来的投资方向，陶庄表示，将主要集中在两个方面。一方面会受益于疫情自由化的方向，比如消费。消耗股份的增加可能不会很大，但可以肯定的是，中间可能会有波动，但最终会有确定的修复。下跌时要抓住机会加仓。另一方面是成长股。需要通过严格的选股方法寻找未来有一定成长性的公司，看好军工、电力设备、储能等板块。
